2025 年全球航天产业迎来爆发式发展，全年完成 329 次轨道发射（321 次成功）、入轨 4522 个载荷，发射格局形成美中 “超级两极”，低轨星座建设迈入 “万星时代”，SpaceX 星舰取得关键技术突破，同时行业也面临多重风险挑战，兴业证券维持行业推荐评级。
全球发射端，美中合计贡献 83% 发射任务，格局高度固化。美国不含 Rocket Lab 完成 181 次发射，SpaceX 的猎鹰 9 号全年发射 165 次，151 次服务商业客户，Rocket Lab、蓝色起源也各有突破；中国完成 92 次发射，呈现国家队与民营队双轮驱动格局，星河动力等民营企业在固体火箭领域完成 15 次发射，蓝箭航天推动液氧甲烷火箭规模化尝试。其他地区中，俄罗斯、新西兰各完成 17 次发射，欧洲则几乎无有效商业入轨能力，商业航天市场参与度低。
载荷与在轨资产方面，2025 年全球入轨物体数量较 2025 年增长超 2.5 倍，美国以 3718 个载荷占全球 82%，主要为 Starlink 卫星，中国虽仅 371 个载荷，但总质量达 325 吨，彰显大重型卫星部署能力。截至 2025 年底，全球在轨物体达 32206 个、总质量 16194 吨，近地轨道轨道资源竞争日趋激烈。
低轨星座建设头部效应显著，全球 22 个规划项目拟发射超 54.8 万颗卫星，但仅 10 个实现发射验证，9342 颗卫星稳定运行。美国 Starlink 以 8260 颗在轨卫星占据 88% 市场份额，全面部署直连手机卫星并布局 350km 超低轨道；中国星网、千帆星座双线追赶，分别运营 104 颗、77 颗卫星，依托高轨道设计实现错位竞争，OneWeb 为唯一成规模的其他梯队玩家。
技术突破上，SpaceX 星舰 2025 年完成 5 次 V2 版本试飞，虽前期遭遇故障，但 Flight 10 和 11 实现印度洋受控软着陆，成为项目重要转折点。
行业发展仍存多重风险，发射失败、在轨异常及空间碎片碰撞可能造成资产损失；空间保险市场承保能力不足，高保费或制约项目融资；无线🛜电频谱资源成为核心争夺点，ITU 协调流程漫长且竞争激烈，直接影响星座运营商竞争力。此外，美国商业航天的服务化模式与中国 “国家队托底 + 民营突围” 的格局形成鲜明对比，民营航天企业的技术突破成为中国航天产业重要增长极。
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