“如果『英伟达』今天断电，中国的人工智能会不会集体黑屏？”这句话不是段子，是去年某大厂CTO在闭门会上的原话。台下坐着一排穿卫衣的投资人，齐刷刷把笔记本📓合上了。三个月后，他们把钱打给了一家只有五岁、还没赚钱的公司——摩尔线程。9月26日，这家公司就要去科创板敲桌子，让发审委投票决定它能不能把“国产GPU”四个字从PPT变成股票代码。
速度有多夸张？从递交材料到上会，只用了86个工作日，连上交所的打印机🖨️都没歇过气。有人算了笔账，平均每一天，摩尔线程要回答监管17个技术问题、修改8版招股书、同步更新251页专利清单。这不是写材料，这是跑百米，还要边跑边做微积分。监管之所以开绿灯，原因也简单：GPU不是手机『芯片』，可以慢慢赶；它是AI的电网，慢一步，后面所有赛道都得点蜡烛。
80亿募资计划甩出来，围观群众第一反应是“烧钱”。细看账本📒，25.1亿做AI训推一体，25亿做图形渲染，19.8亿做AI SoC，10.1亿流动资金，每一条都对应『英伟达』的一座堡垒。换句话说，摩尔线程把炮弹直接堆到了对手城墙根，不遮不掩，明码标价。更狠的是估值：IPO前255亿，相当于把未来三年的营收提前折现，投资人还抢着挤进去。红杉、腾讯、字节、移动产业基金，名单念出来像『互联网』春晚，大家心里清楚，这不是投一家初创公司，是抢一张船票，船名叫“算力自主”。
财务数据比小说还反转。2022年收入4600万，2023年1.24亿，2024年4.38亿，复合增速208%，画成曲线就是一条垂直的电梯。2025年上半年直接干到7.02亿，把去年全年按在地上摩擦。亏损呢？四年分别-18.4亿、-16.7亿、-14.9亿、-2.7亿，数字逐年缩小，像有人把水龙头慢慢拧紧。公司放话：最快2027年盈利。翻译过来就是，再给两年，就能把“故事”写成“财报”。
产品端更直观。MTT S80显卡跑《『赛博朋克』2077》能稳住2K分辨率，帧率贴着RTX 3060，价格却只要三分之二；MTT S5000拿FP8精度去训练千亿级大模型，功耗比A100低18%，省下来的电费一年能买两辆迈巴赫；夸娥智算集群把1024张国产GPU缝在一起，做成国内首个千卡级国产算力池，客户跑完训练任务后第一句话是：“原来不用『英伟达』也能收敛。”425件专利、886名研发、74%硕士以上，这些数字堆在一起，让“中国版『英伟达』”的外号从调侃变成标签。
灵魂人物张建中，履历像开挂。南京理工本科，冶金部自动化院硕士，2006年进『英伟达』，一路把中国市场份额从50%干到80%，离职前做到全球副总裁、中国区总经理。2025年10月，他拉着30名老同事出来创业，一个月核心团队到位，一年交出第一颗全功能GPU，两年推出游戏显卡，三年做千卡集群。老东家『英伟达』内部邮件里把他称为“the most wanted”，不是通缉，是想要回去。张建中在采访里只回了一句话：“中国必须有自己的GPU，不然永远跪着。”一句话，把投资人、『工程师』、政策层全部拉到了同一条战壕。
质疑声当然也有。255亿估值，市销率瞬间飙到36倍，比『英伟达』还贵；80亿募资，相当于每年烧掉40亿，万一2027年盈利失约，故事怎么圆？更现实的问题是生态，CUDA用了十五年养出400万开发者，摩尔线程的MUSA平台才两岁，拿什么吸引程序员搬家？面对这些，公司没有公关话术，只放出一个数据：截至8月底，已有12万开发者在MUSA上提交代码，平均每天新增350人。人数不多，但曲线已经抬头，像凌晨四点的地平线，光还没亮，却看得清方向。
资本市场把GPU当成“硬科技最后的金矿”，政府把它写进“新质生产力”目录，大厂用它训练大模型，游戏党用它开光追，连做短视频的都在跑Stable Diffusion。需求端像黑洞，谁把『芯片』扔进去都能瞬间消化。摩尔线程选择在这个节骨眼冲上市，算盘也直白：再晚半年，『英伟达』新架构又要刷新性能表，AMD降价 slashes 20%，国产对手壁仞、沐曦也排队交卷，窗口期一过，估值就得打折。抢跑，是唯一选项。
9月26日那天，发审委只要敲下通过键，摩尔线程就会刷新科创板最快上市纪录，也会把“国产GPU”四个字第一次写进股票简称。对散户来说，可能又多了一个打新代码；对产业来说，却像在黑屋里推开一条门缝，光透进来，照出后面密密麻麻的国产显卡、国产框架、国产大模型。它们能不能长成森林，没人敢打保票，但种子已经埋进土里，水浇下去，剩下的交给时间。
有人问，万一失败了怎么办？投资部的回答很冷淡：“那就再换一家继续投，GPU这场仗，中国输不起，所以只能一直押，押到赢为止。”一句话，把风险、情怀、利益全部打包，扔给未来。屏幕前的你我，或许不会买摩尔线程的股票，也不会写一行CUDA，但只要你还在用手机拍照、刷短视频、用语音助手，你就已经是GPU的下游。国产『芯片』每前进一步，我们脚下的地板就多一块钢板，不至于让整座『互联网』大厦因为别人拉闸而停电。
摩尔线程能不能成为下一个『英伟达』，没人知道。可以确定的是，当上市锣声响起的那一刻，中国GPU终于从PPT里走出来，站到了资本市场的聚光灯下。后面是继续烧钱、继续研发、继续迭代，还是估值回落、股价破发、泡沫破裂，都是剧本的可能一页。唯一不会出现的剧情是：退回原地，假装不需要自己的GPU。因为那条路已经试过，代价是别人一断电，全国AI集体黑屏。谁都不想再体验一次，所以摩尔线程必须上，哪怕前面是刀山，也得端着『芯片』往上爬。
