A股上市的扫地『机器人』️供应商石头科技（688169.SH），也向港交所提交了上市申请，或有望成为港股市场上的扫地『机器人』️第一股。
创立于2014年的石头科技，于2016年推出PreciSense激光雷达导航系统，也是业界第一款量产的LDS激光导航系统，能即时建图、精准定位和手机APP可视化地图显示功能，并推出其第一款智能扫地『机器人』️。
2017年，该公司推出第一款Roborock品牌智能扫地『机器人』️Roborock S5，也是全球第一款LDS扫拖一体『机器人』️。2018年正式展开海外业务，在北美和欧洲市场推出产品。2025年在上交所科创板上市。按现价158.44元人民币计算，其当前的A股市值约409.98亿元人民币。
于2025年6月20日，石头科技已在中国内地及海外市场分别推出合共22款和52款智能扫地『机器人』️。
截至2024年12月31日，石头科技的产品已涵盖超过170个国家和地区的2000多万户家庭，其智能扫地『机器人』️全球销量从2022年大约224.6万台增至2024年大约344.9万台，复合年增幅为24.9%。
石头科技的主要业务
石头科技的产品主要包括智能扫地『机器人』️和其他智能家居清洁产品，包括洗地机和洗烘一体机。
值得留意的是，石头科技拥有相对成熟的产业链，也因此能保持稳定的利润。2024年，该公司的收入规模已实现百亿级，达到119.18亿元（单位人民币，下同），毛利率达到50.36%，而在经营开支中，营销开支占收入比重为24.90%，而研发开支的占比为8.15%，2024年该公司的股东应占净利润为19.77亿元（以上均按国际会计准则编制）。
石头科技表示，按2024年GMV及销量计，其在全球前五大智能扫地『机器人』️市场（即中国内地、美国、日本、韩国和德国）均位列前三，并在韩国和德国市场排名第一。
在发展初期，石头科技采用代工生产，而现在正策略性地转向自主生产。
2023年4月，其惠州工厂投产。2024年，其有近40%的总产量为自主生产。财华社留意到，该公司2024年的产能利用率达到88.71%。
除了自产外，石头科技也与7家委外加工厂商合作。2024年第4季，该公司启动越南代工生产业务，并表示其为第一家成功在海外建立代工生产能力的中国智能扫地『机器人』️制造商。
销售方面，该公司主要通过经销商拓展营销渠道，于2024年末，其在全球各地拥有134家分销商，线上则与亚马逊（AMZN.US）、天猫和京东（09618.HK）等平台合作，同时也与知名零售连锁店合作，从线上线下扩大消费者覆盖范围和提升品牌知名度。
石头科技VS.科沃斯
值得留意的是，石头科技有一半以上收入来自境外市场。按中国会计准则编制（以下均采用该会计准则编制的财务报表数据）的2024年财报显示，该公司的境内收入及境外收入占比分别为46.30%和53.48%。
石头科技表示，按2024年GMV及销量计，其在全球前五大智能扫地『机器人』️市场（即中国内地、美国、日本、韩国和德国）均位列前三，并在韩国和德国市场排名第一。2018年进入德国市场；2018年进入美国市场，2019年进入韩国市场。
石头科技于中国市场的扫地『机器人』️销量排名仅位列第二，位列第一的是A股上市公司科沃斯（603486.SH）。
就2024年营收规模而言，科沃斯的国内和全球收入均远超石头科技，科沃斯的境内收入为94.30亿元，总收入为165.42亿元，而石头科技的境内收入为55.31亿元，总收入为119.18亿元。
但是从盈利能力来看，石头科技无论毛利率还是净利润率，均较为优胜。科沃斯的毛利率和扣非归母净利润率分别为46.52%和4.33%，而石头科技则分别为50.14%和13.57%。
对于较为成熟的家居『机器人』️产业运营商而言，营销投入已成为它们扩张规模的重要抓手，因此这两家扫地『机器人』️都将很大部分的运营资金投入到营销活动上，科沃斯的营销投入远高于石头科技，而石头科技则在研发投入上更为慷慨，这或更能带来成长和利润空间，见下表。
尽管石头科技的2024年盈利能力要高于科沃斯，但是从A股估值来看，石头科技却不如科沃斯。
按科沃斯现价56.75元计，其市值为326.20亿元，是其2024年扣非归母净利润7.16亿元的45.55倍；而石头科技的扣非归母净利润虽比科沃斯高出一倍以上，市值也仅比科沃斯高出四分之一左右而已。再对比智能割草机『机器人』️概念股九号公司-WD（689009.SH），石头科技的估值依然偏低，大致与智能家电概念股海尔智家（600690.SH）相若。
A股市场或将石头科技视为智能家电股，甚于『机器人』️概念股。科沃斯是扫地『机器人』️行业龙头，且产品覆盖更广，“想象空间”也比产品线相对集中的石头科技大，这可能是其享有更高估值的一个原因。
为此，石头科技计划通过赴港IPO，募资用于：
1）拓展国际业务及提升品牌知名度。从其发展规划来看，或优先拓展具有增长潜力的新兴市场，包括拉美和中东，并服务英国、爱尔兰和比荷卢三国渗透率较低的市场，优先考虑利用主流销售渠道，建立品牌知名度并加快市场进入和渗透。
2）加强研发能力及扩充产品组合。探索产品线多元化，或拓展至户外清洁场景，包括庭院维护、外墙清洁和草坪护理，可能会延伸到割草『机器人』️和其他智能户外清洁设备领域。
3）投资扩大海外生产能力。该公司表示，或扩大与多个地区委外加工厂商的合作，还将探索海外策略性收购机会。
4）营运资金及一般企业用途。
港股投资者会不会买账？
财华社留意到，目前在港股市场上市的『机器人』️概念股已有好几家，但是均尚未扭亏，这包括：
1）优必选（09880.HK），聚焦工业应用场景的人形『机器人』️，提供教育智能『机器人』️、物流智能『机器人』️、定制『机器人』️、消费级『机器人』️等解决方案，今年以来股价已累计上涨42.68%，市值达到346.35亿港元；
2）地平线『机器人』️-W（09660.HK）：提供乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶（AD）解决方案，今年以来股价累计上涨74.72%，当前市值873.13亿港元；
3）越疆（02432.HK）：协作『机器人』️解决方案供应商。今年以来股价累计上涨128.06%，当前市值218.47亿港元；
4）微创『机器人』️-B（02252.HK）：提供手术『机器人』️。今年以来股价累计上涨72.24%，当前市值168.93亿港元。
5）速腾聚创（02498.HK）：专注智能激光雷达系统的研发、生产和销售。现价大致与年初股价持平，市值144.92亿港元。
不过值得留意的是，还有几家『机器人』️概念股正在排队轮候在港股上市，包括将于7月9日上市的自主移动『机器人』️（AMR）解决方案供应商极智嘉-W（02590.HK），主要赋能仓储履约和工业搬运场景，尚未实现扭亏为盈。
以视觉感知为卖点的『机器人』️公司深圳乐动『机器人』️也提交了港股上市申请，从其提供的财务数据来看，2024年收入规模约4.67亿元，毛利率约19.54%，销售及营销开支占比约6.72%，研发开支规模为9485.7万元，占总收入的20.30%，仍未实现扭亏为盈，2024年归母亏损为5648.3万元。
石头科技的竞争对手科沃斯所投的『机器人』️控制器供应商上海仙工智能也提交了港股上市申请，2024年的收入规模为3.39亿元人民币，毛利率45.88%，销售开支占比为26.22%，研发费用规模为7131.1万元，占收入的比重为21.02%。尚未扭亏为盈，于2024年录得经调整净亏损1063.1万元。
斯坦德『机器人』️也已提交上市申请，该公司为工业智能移动『机器人』️解决方案供应商，致力于赋能多种工业场景中的智慧工厂，同时提供工业具身智能『机器人』️解决方案。其2024年收入规模为2.51亿元，毛利率约38.78%，营销开支占收入比25.78%，研发开支规模为3661万元，占总收入的14.61%。尚未扭亏为盈。
AI具身家庭『机器人』️系统提供商卧安『机器人』️也提交了港股上市申请，致力于构建以智能家庭『机器人』️产品为核心的生态系统。2024年，其收入规模为6.10亿元，毛利率约51.74%，销售开支占收入比为28.18%，研发开支规模约1.12亿元，占总收入的18.37%。尚未扭亏为盈。
『机器人』️服务智能体企业云迹科技也提交了港股上市申请，该公司提供复合多态『机器人』️，致力于服务企业客户，应用场景包括酒店、医院等。2024年，该公司的收入规模约2.45亿元，毛利率为43.48%，营销开支占收入比约23.77%，研发开支规模约5,739万元，占总收入的23.44%，尚未扭亏为盈。
以上的港股已上市公司和未上市公司，除了构建智能家庭系统的卧安『机器人』️外，其余全为非家居场景『机器人』️概念股，且上述公司均未扭亏为盈。已上市的『机器人』️公司市值均在百亿以上，且今年股价走势强劲，这对于有消费概念且已实现稳定盈利的石头科技来说，会不会是好消息？
财华社留意到，北上资金对于扫地『机器人』️的兴趣似乎仅一般般。截至2025年3月31日，港股通于科沃斯的持股或仅1.61%，于石头科技的持股仅3.88%。
作者：毛婷
