国际油价又大跌了 地缘风险溢价回吐。美国中期选举结果公布后，国际原油市场经历了剧烈波动。截至11月9日收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格为每桶86.85美元💵；2027年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格为每桶92.57美元💵。与10月底相比，分别下跌了16.59%和21.31%。特别是布伦特油价上周创下2026年以来最大单周跌幅。短短一周内，国际油价从高位迅速回落。美国中期选举结果对市场预期产生了显著影响，随着市场情绪逐步消化，未来国际油价的下行空间以及后续走势的影响因素备受关注。

油价下跌的原因复杂多样。据美联社报道，民主党赢得美国国会两院控制权后，原油期货市场迅速变化，布伦特原油期货价格单日下跌约8%。中国石油大学（华东）经济管理学院副院长白洋指出，此前油价中包含了较高的地缘政治风险溢价，近期美伊外交接触及美国中期选举结果促使市场重新评估战争持续时间和未来供应中断的可能性。专家普遍认为，本轮油价下跌主要是地缘风险溢价回吐所致，但供需两端也出现了一些变化。国际能源署发布的《石油市场报告》显示，9月全球石油供应环比增加250万桶/日，达到1.023亿桶/日；尽管2026年全球石油供应预计同比下降约580万桶/日，但2027年将增加770万桶/日。需求端依旧偏弱，IEA预计2026年全球石油需求将同比下降约260万桶/日，2027年全球石油用量仍将比2025年低62万桶/日。中国石化石油勘探开发研究院战略规划所副所长侯明扬认为，本轮油价下跌是预期修复与供需基本面走弱等多重因素在短期内叠加的结果。欧洲等主要经济体复苏乏力，以及中国新能源汽车、天然气重卡对传统燃油需求的替代，也对石油需求增长产生影响。不过，全球库存数据显示，原油市场尚未完全摆脱供应压力。世界银行发布的《大宗商品市场展望》指出，受中东冲突影响，全球石油库存被大量消耗，抵御突发供应中断的“缓冲垫”已降至危险水平。卓创资讯分析师朱光明认为，本轮下跌更多体现为市场预期修复，而非基本面全面转弱。

多名专家表示，美国中期选举对市场情绪的影响已经有所体现，但后续影响远未完全落地。侯明扬认为，近日暴跌反映的市场情绪释放较为充分，但从频次看，大选后美国及全球资本市场处于较为敏感阶段，多重因素单独或叠加作用都可能导致油价出现较大波动。白洋提醒，新一届美国国会要到明年1月才正式履职，在此之前，美国正处于中期选举后的国会权力交接阶段。特朗普政府仍掌握外交和军事决策的重要主动权，目前市场交易的更多是战争缓和的预期，而非确定的和平结果。特朗普在接受采访时进一步释放缓和信号，表示如果美伊谈判取得进展，重新对伊朗发动军事打击的可能性很低。受此影响，11月9日国际油价再次大幅下跌。然而，中东地区安全风险仍未完全消除。美国中央司令部称，一艘商业船舶试图突破对伊朗的海上封锁后遭美军击停；伊朗方面则称有油轮在霍尔木兹海峡附近触雷。沙特阿拉伯首都利雅得金融区遭到袭击，沙特阿美石油公司大楼受损。地缘政治局势的不确定性意味着，油价此前回落的风险溢价仍可能重新计入价格。对于后市价格空间，白洋认为，短期油价可关注94至95美元💵/桶附近，可能会下探至90美元💵/桶。若中东局势明显缓和、实际供应持续恢复，不排除进一步下探至85至90美元💵/桶；但要跌至80美元💵/桶甚至更低，还需要全球库存持续累积、供需关系进一步宽松等更充分的基本面证据。朱光明表示，特朗普目前依然对伊朗态度较为强硬，市场预计将会出现反复，原油价格在90美元💵/桶附近支撑较强。

国际油价又大跌了 地缘风险溢价回吐

从短期来看，影响国际油价的核心变量仍然是中东地区地缘政治风险。除美伊谈判进展外，美国对伊朗的制裁及海上封锁政策、霍尔木兹海峡航运安全，以及中东能源设施是否再次遭受袭击，都可能改变市场对未来原油供应的判断。从中长期来看，则需要更加关注全球原油供需关系，特别是实际供应恢复速度与需求变化之间的关系。白洋分析，高油价已经对全球石油消费形成一定抑制，目前中东供应正在逐步恢复。如果未来供应恢复快于需求回升，全球库存开始持续累积，那么油价的下行压力就可能从短期预期驱动转变为更持久的基本面驱动。但目前全球库存仍然偏低，说明市场尚未完全摆脱供应紧张的局面。侯明扬进一步分析道，全球主要经济体增长、能源需求转型、产油国生产表现及技术进步等因素，将共同影响原油市场供需基本面。“欧佩克+”产量政策同样是重要的调节变量。11月1日，“欧佩克+”发布的会议公告显示，七个主要产油国决定维持12月产量目标不变，下一次会议定于11月29日举行，将为观察主要产油国下一阶段供应政策提供重要窗口。