市场分析师指出，尽管黄金的涨势从年初的狂热逐渐冷却，但支撑贵金属市场的结构性力量依然存在，并且越来越有利于黄金而非白银。WisdomTree的大宗商品和宏观经济研究主管Nitesh Shah认为，在未来几个月里，作为货币金属的黄金状况似乎比白银更好。
1月份黄金经历了大幅飙升和突然回落，随后进入相对平静期，金价在5100美元💵上方盘整。Shah将上月的势头描述为不同寻常的投机性。虽然消除市场泡沫可能需要更多时间，但黄金正受益于买家规模的扩大，包括亚洲大国的保险公司和养老基金、各国央行以及数字黄金需求。对财政主导地位的担忧也继续为黄金提供结构性支持。
期权市场的投机头寸反映出持续的看涨情绪。Shah提到，约1万至1.5万美元💵的看涨期权吸引了可观数量的合约，这表明投资者感觉现在任何事情都可能发生并投入“彩票赌注”。
然而，尽管黄金盘整似乎是建设性的，白银走势可能更脆弱。Shah表示，白银已经经历了强劲上涨，金银比率远低于历史平均水平，表明白银相对于黄金来说较为昂贵。黄金的需求主要由货币和投资驱动，而白银则需应对实体经济中的价格敏感性。鉴于白银工业化程度更高，他担心工业需求可能会因价格上涨而受阻。
因此，Shah预计今年剩余时间里白银相对于黄金会走软，金银比率将回到60至70点之间。不过，散户投资者可能继续青睐白银，因为其绝对值看起来更便宜。即使基本面对黄金有利，对银币和银条的需求也可能保持稳定。
关于什么可能点燃黄金的新势头，Shah表示投资者仍需关注美联储领导的全球货币政策。美联储维持相对中性的货币政策，不急于在夏季之前降息。然而，债务上升使得各国央行不得不做出反应。当债务支付变得不可持续，债券市场变得混乱时，各国央行将不得不采取大胆行动，要么降息，要么以另一种形式放松。当前环境下，扩大资产负债表可能是更受欢迎的途径。
全球资产负债表扩张将继续支持金价。全球经济面临诸多不确定性，金银配置仍然极低，尽管价格上涨，仍有显著增长空间。投资组合头寸可能成为贵金属的强大结构性驱动力。Shah通过定量分析黄金市场得出结论，最佳持有量接近投资组合的15%至20%，但目前很少有人达到这一水平。在相对较小的市场中，即使是适度的配置变化也可能产生重大影响。
