中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行。会议对财政政策、货币政策以及地方债务风险化解等方面进行了详细讨论。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，2026年的财政政策将体现为“一平三升”。具体来说，财政赤字率会与今年持平，而新增专项债、超长期特别国债和准财政政策工具规模会上升。会议强调保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠和财政补贴政策，并重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。
在货币政策方面，王青认为2026年适度宽松的货币政策有两个主要发力点：一是总量政策，综合明年经济金融形势及物价走势，预计政策性降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次。从稳定明年一季度宏观经济运行等角度出发，也不排除今年底明年初降息降准落地的可能。二是结构性政策，央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调。这些措施将推动新旧增长动能转换，助力高质量发展，同时也会起到以结构带总量的作用，推动整体信贷和社融增长。
关于地方债务风险化解，会议首次明确“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。”这意味着下一步地方债务风险化解的重心将转向融资平台经营性债务，主要化解方式将以展期降息为核心的债务重组，同时融资平台也会利用经营性收入和盘活存量资产等方式偿还债务。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，会议提出“要继续实施适度宽松的货币政策”，延续了去年中央经济会议的基调，表明我国在“十五五”开局之年仍需以适度宽松的货币金融环境支持实体经济高质量发展。温彬指出，降准降息仍是明年货币政策操作的可选项，但更强调操作的“灵活高效”。此外，央行将继续综合运用多种流动性投放工具，以保持“适度宽松”的流动性环境。货币政策的重要考量包括促进经济稳定增长和物价合理回升，未提及“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。
中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅表示，会议提出“坚持稳中求进工作总基调”，以及“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，充分表明确保经济平稳运行是经济政策着力的重点。宏观政策可能采取“必选项+可选项”的安排，其中“必选项”的宏观政策或保持相对稳健。会议还提出“健全地方税体系”，后续可能会调整共享税比例，保证地方政府的财政收入稳定。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，会议强调宏观政策需要保持更强的前瞻性、针对性和协同性，通过更积极有力的政策组合持续扩大内需、优化供给结构、提升增量效率并盘活存量资源。货币政策方面预计仍将维持灵活适度，通过降息、降准等方式保持流动性合理充裕。这些政策方向有望为2026年的经济增长提供更强支撑，也为资本市场延续慢牛、长牛格局奠定基础。从资本市场的角度看，明年A股预计仍具备延续慢牛、长牛态势的基础。随着经济指标逐步改善，资本市场的运行环境也将更加稳固，有利于投资者通过配置优质股票或优质基金获得稳健回报。
